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EC lIZlZbYL7dYl1 ClasificadoradeRiesgo
FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA
Informe de Clasificación de Riesgo
al 30 de Junio de 2012.
Bquilibrium, S. A. de C.V. Cluificadoa de Riesyo. Edif Grenplaza, oficina 304, 91vd. Sergio Vieira De Mello,
CoL San Beni q San Salvadoq El Salvador. Tels.:( W3) 2275- 4853, 22] 5- 4854 Fen: 2298- 9951
E- mail: equilibnum@equilibnum. com. sv
Equilibrium S.A. de C. Y. C/asl aAoro de Riesgo.
lnjorme de Clasfjicac ón
Conmcro:
losé Mdrés MorBn
andreelu eauiliórium com
sv
Carios Pastor Bedoya
c
oasm
eauilib iwacomsv
TeL( 503) 2275- 4853
FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA
Sau
Comilé de Clasificacióu Ordioeria: 29 de agosto de 2012
Salvatloq El Salvatlor
Cahgoria(")
Clasifincibn
Actual
Defioieióo de Categorfa
Ant<rior
Comsponde a equellas enfidedes que curnten
wn wa buena
capacided de pago de sus obligeciones en los thminos y plezos
Emisor
EA cv
EA sv
P
OS aro és a es suscep[ ible de daeriorarse levemmre anre
posibles cembios rn la evtided, en la inaustna e que pMenece o en la
economia. Los facmres de pmreccióm m
saisfacrorios.
Corresponde a equellos inswmenms en que sus emisores cuenten
muy alte cepacided de pago del capital e in[ erems en los
CIFSVI6
AA.
AP,- sv
sv
éemirosyplazospeaados, lecuelroseveriasfemadaen[ eposibles
cambios en el emisoq en la indusUia a que petlenece o en la
economin
COrt6P011ti¢ e aquellos inswmrn[ os en QUC 9Y5 C111190fC4 C11C11 811
con una buena capacidad de 0a4o del capital e in[ereus en los
CIFSV( 3, 8, 10, 12, 13 y 14)
Atsv
A+.sv
érminos y pla us pac[ edos, pero ésta es susceptible de demriorerse
levemence evce posibles cambios en N emimq en le indusvie e que
penenece a en la ecnnomia
Perspectiva
Eslable
Estable
La opfnlón delCoruyo de Clae wción de Rlesgo no ernuNmhá ure sugermcla o reeomeru/ac bn yara Imrrfia nI un aval o gmantia de la
emismm, sina unjactm campfemenmrio a/ as Eecisiones de irtversión; pero los miembsoa de( Conaejo sesón remuab(es de uw opinión en la que se
Myacomprobadodeficienmao ma/ aintención, yesmrán> uJerosalar. wnciorres( egalespertinemes"
MM USS
130. 06. 13--__—___
Historia: Emisor 2A+ ( 23. 0] AI), 1 EA Q4. @. 01),
ROAA: 3. 59%
Ac ivos:
999. 5
Pa ñmonio: 2493
ROAE. IIb%
UOlidad:
14. 8
Ingresos. 32. 6
3.$
10. 12, 13 Y 14) 1 A Q4. W.03) 7A+( 2203_12) CIFSV( I
A+ 02. 06. 10
La rcl
1 EA-
a 06.03), jEA Q9. 03. 12) CIFSV ( 3, B, IQ I2 y 13) AA30]. 01) lA+(14. 1201), CIFSVp4) Ai( 30.06. 02). CIFSV
AA- 2]. 03. 12
dbn utilcadapara elPreaeme aMdrs wmprerWló( os esmdoaJhmneie oa audlladas del FSV a131 de Mdembre Ee 2009, d010. POL:
nu audimdos a130 dejunio de 1011 y 30 dejunio de I011 así romo inf rrrwclón odicim alproporciowdapor la Eruidad
Fundam<utoi El Comité de Clasificación de Equilibrium
reflejando la expectativa de que el FSV mantendria su
S. A. de C. V. Clasificadora de Riesgq dictaminó mantecer
la clasificación del Fondo Social para la Vivienda
y la de
desempeño financiero y opera[ ivo en el corto plazo.
Desmejoras en el perfil crediticio del FSV y en su
sus
instrumentos
vigemes
base
con
la
a
evaluación
efectuada al 30 dejunio de 2012.
El
implíci
respaldo
wpitalización
produMivos,
o
del Esiado
como sopor[ e para
el
deteriorndos,
pcéstamos
el
como el mejor
desempe0o del
20I2;
los
son
aspuros
las calificaciones
Factores
de
al
favo2bles
del
en que
tendencia
actividad
wpacidad
siendo
años,
a
la
el
fudioe
baja) y
al
aiza
pago
valorados
instrumemos. La
en
en
el
modesro
pats
y
su
la clasificación
perspectiva
in[eranual,
los
créditos
vencidos
registran
un
mora se mantiem celativamente esteble Q0. 8%).
aspec[ o, los crédiros mfinanciados
En otro
y reesWCNrados
registran un incremento inreranual de US$283 millones,
de
alcamando ajunio un saldo de US$ 743 millones. De ese
total, US$ 21. 6 millones se clasifican bajo la condición de
fundamen[ an
los
créditos
de
de
cobertura,
las
provisiones
actuales
mora( wn
promeAio observado eu eños ameriores. Dioho nivel de
de
la
cobertu a wnside a les resarvae de saneamiento para
en
la
créditos mn mora menor a 90 d( as; de tal forma que la
continúan
cobertura propia sobre la cartera vencida es de 149.6%. De
considerar la cartera reestructurada/ refinenciada, la
Emisor y
de la calificación
términos
garantizan un fndice de I55%, mejorando raspecto del
reperwsión
del
En
en
desempeRO
de los deudores del FS V
en
ei
incremento de US$ 3. 9 milloces; sin embergo el nivei de
al volumen
semestre
vencidos)
y
rela[ ivamente alto
el
del emisor y sus instrumenros.
En
vencidos; represen[ ando un factor de riesgo para el PSV.
relacionados
económica
de
as(
asignadaz.
riesgo
refivanciados y reestrucNrados ( vigentes
los álNmos
se
nero
y
acorde
primer
los
eficieneia
operativo
crédito
activos
sobre
de
de
nivel
en
cobertura
ado
cierre
el
expansión
resultado
mayor
generados
negocios
la
el
administrativa,
de
conllevar a un cambio en la perspec iva de la calificación
la Entided,
a
índice de
adecuado
desempefio financiero en términos de resultados poddan
ws
es estable;
relación disminuye a 992%.
l.aremnm/ awro. v rtJ1eJa rinvgurtróla mnqrprabiv m£/ SOlwdm
ÍCamRnrlarepnfndArr. 95BLrydAAfirtofodoYaloreuYlaACTGbJW9amiddaparlaSUpzrlmervN claidlSlr umaVmvnolem
Tertlem' lopavl6va: Fi ngrro'.•••
IMIm mw ierdenaion eMen e Mno b oaie,porlaJe aiw foa tdn mme0omauperlor.
hMennaoe¢oirvv_£ Ielrno _"
IMlmumiaMonnaJevrWenrchulalamiex
op¢
NwDloaclúninmedwivin( mlor.
En
cuanto
US$ 27. 9
2, 717
desempeño del
al
por
En
de 2011).
la
en
clave
han
de la obtenida en similar pedodo de 2011.
bruta
cartera
wnstiNCión de reservas de saneemien[o y el aporte de los
ororgado
otros ingresos por recuperación de préstamos, wn factores
milbnes
en
determinantes en el desempeño descrito. Indicadores de
el
millones en
enmbilidad, eficiencia, mazgen finanoiero y macgen neto
ese contexto, el sos enimiento
se continúan valorando favorablemente en el desempefio
OSS44. 1
por
es
un
de la Entidad. Mientras que se observen re[ os en términos
operativos
de
de ampliar los ingresos de operación, particularmente los
productivos
aMivos
de flujos
generacibn
provenientes de operaciones de préstamos ( a través de le
ingresos.
El FSV fundamenta
de fondeo
su estrucmra
de imersióq los depósitos de
préstarnos
segundo piso
y
mcursos
importancia
expansibn
activos
valores
en
amortizaciones
conllevan
a
en
destaca la
US$ 25
de 30
patrimoniales.
los
años
últimos
en
destino
vivienda
aitos
a
anteriores.
la
inversiones
El FSV
es
pedodo inte enual junio 2010jonio 2011 ( US$ 262 mil
la
versus US$ 2, 655 mil).
de
eranual
crédiro
el
En sintonía con la adquisición de obligaciones bancariaz,
el FSV regisha un leve incremento en su estructura de
que
gastos financiems de US$ 355 mil en el lapso de un año.
US$ 15
que
precios
De igual manera debe wnsiderarse el aumemo en la asa
de referencia de los certificados de inversión.
se
La u[ ilidad financiera mejora levemente en US$ 61
por
mientras que el margen pesa a 84.6%
un plazo
financiamienro
con
la
oVa partq el índice de eficiencia se mantiene rn niveles
del 30% en sinton( a con el mínimo aumento en los cosros
6n
de bs
a
la
tlnea,
de los
la
riesgo
de
de la recuperación de préstamos y otros representa el
de
56. 4%
el
nivel
de
cierta el
utilidad
neta;
esper4ndose
se
genere
dicha
un
mejor
En otro aspecto, con el avance de los nuevos proyec[ os de
vivienda de interés social que están siendo desarrollados
fondos
disponibles
en
la
el
e
por instituciones del Estado y ohos agentes privados se
interanual;
estiman condicioces m nt propiciac para la generación de
canalizacibn
de
nuevos
negocios y para la dinami
ción del
crédiro.
AcNalmenre FSV es un acror principal en el pwgema
primer semestre
de 2012
US$ L7
Casa Paza Todos como facilitador del financiamiena a
con una utilidad
largo plazo.
millones respecto
Fortalevs
1.
Respaldo implkito del Fatado y bajo oosto de fondeo.
2.
Niveldesolvenciapatrimonial.
3.
Bajo nivel de competencia en el segmento ateudido.
Debilidades
l.
Nivel de certua morosa( con tendencia a dismiuuic).
2.
3.
Concentración de cartera en un sólo sector económiw( no vinculado únicamente a un segmento de ingesos)
Tendenciaalalzaeu ccéditosrefinanciadosyrew[ rucmrados.
Oportunidad<s
1.
que
de la
administración
mejora en
millones, mayor en
la
disminuya confolme
desempeeo del ingreso operativo.
hacia imersioces.
de USS14. 8
de
proporción
observados
mayor al promedio
desde 4. 9%
fundamentada dicha
por
promedios
misma
relación a
6. 5%
una relación
ponderados
32% desde 30%,
participación
pasa
mil
desde 85. 5%. Por
hasta
para
de
en
las
rotativo
a
incremena
de
a
factores
son
FSV presenta
el
activos
bancario. En
secror
recursos
la
BANDESAL
nueva
mejorando respecro
es ando
refleja
adición
su
operativos El componente de otros ingresos provenientes
paMmonial
liquidez,
lérminos de monto es memr respecto del registrado en el
miles.
capitalización pasa a
del
in
de la línea de
En términos de solvencia,
65. 6%,
de
en
obstante
expansión en
actual
colocacibn
no
a la
nivel
no
productivos,
acorde
ac[ ivos
vecw)
La
incereses de préstamos
de
El
de tlmlos,
contratada con
cuyo
de
los
Pmancieres
los instrumentos financieros. Mientras
y
En la estrucNra de ingresos se valora la wntribución de
certificados
wmo soporte para
alfos
disminución
una
utili ación
adquisición
fondo
fiene
productivos.
programadas
millones
US$ 28. 5
instimciones
que el patrimonio
en
generación de un mayor volumen de negocios).
emisián
afiliados por rontribuciones,
de la iustitución ( 2. 1
endeudamiento
millones
de
recibidos
la
en
de instrumentos fmancieros bajo la figura de
titulos
La memr
a
equivalente
que se
de US$ 39. 1
monto
de la bue de
ampliacibn
aspeca
indica
análisis
un
de 2012( 3, 017
semes[ re
similar perfodo
o
El
milbnes.
créditos
primer
la
crédito,
incremento in[ ewnual del 3. 4%
w
registra
PolíticaNacionaldeViviendaquedinamicelaoferta/demandadeviviendadeinteréssocial.
2. Plan de Fortalecimiento Instimcional y Financiero.
Amenazas
1.
Evolución sujeta a entorno económico.
2.
Moderado soporte al desarrollo de vivienda social vía potlticu de Estado.
Z
pare el FSV dado que después del reconocimiento inicial
ANTECEDENTES CENERALES
US$ 67 millones en ebril 2008) a
saldo ha crecido en
US$ 75.4 millones. Respecto del cierte del aña previq
Fondo Sacial
au[ ónoma,
para
de
la Vivienda
Derecho
Legislativo No. 328 del 17 de
un
de
progama
Estado,
seguridad
patronos
contribuir
la
a
los
y
de
insfiNCión de
creada
en
el
habajadores,
del
solución
con
el
En
como
parlicipan
que
dicho saldo na presenta vaziaciones.
crédito
DecreW
de
obje o
medios adecuados para
otro
aspeao,
reeswcNrados
el
los
registran
crédi os
un
refinanciados
incremento
interanual
y
de
US$ 283 millones, alcanzando a junio 2012 un saldo de
habitacional de los
problema
los
por
de 1973. Nació
mayo
social
trabajadores, proporcionando
adquisición
es ma
Público,
US$ 743
millones.
De
ese [ otal,
US$ 21. 6
millones
se
duifican bajo la condición de vencidos; representando un
la
facror de riesgo para el FSV. A es[ a misma fecha, la
vivienda.
participación conjunTa de los vencidos, refinanciados y
Los
financieros del FSV han
estados
awerdo
los
con
contenidos
en
principios,
el
Manual
financiera
adminishación
sido
normu
del
integrado,
La
contabilidad gubemamental.
reestructw'ados representa el 16. 9% del total de cartera
14. 9% enjunio2011).
procedimientos
y
Técnico
de
preparados
sistema
de
A2
subsistema
actuel plana
q
IW1NLIRDOSYFEESTROCTURA00.5 MM0EUSS)
del
gerencial
wo.
FSVestHincegradadelasiguientemanera:
w . v. Mmo.
w.o -
Presidente:
Prancisco
Gerente General:
Mariano Arfetides Bonilla
Gerente de Crtditos:
Luis Gilberto Baraona
Gerente de Finanzas:
René Cuéllar Marenco
Gerente Adminisrta[ ivo:
Miguel Frencisco GaldSmez
Gerente Legal:
Luis Mario Sorieno
Gerenrede7ecnolog(a:
OscarQuintaniOaMeua
m.o
GerentedePlanificación:
FranciscaAliciaCortez
a, o
Gerence Técnico:
José Armando Escaleme M.
Gerente Comerciah
Carlos Orlando Villegas
o. o
Antonio Guevara
w.o
o.
o. o
0' 0
o. o
oic. ov
oieio
ux. n
uian
duxea
Por ova partq laz pmvisiones acNales garartizan un índice
ANÁLISIS DE RIESGO
de 155%,
mejorendo respacto del promedio observado en
vtos anteriores. Dicho nivel
de cobertura wnsidere las
reservas de saneamiento para créditos con mora mrnor a 90
La tendencia
posición
al
de
alza
en
liquidez,
depósiWS de
liados
el
la
de
saldo
préstamos,
disminucibn
en
el
la
días; de tal forma que la cobertura propia sobre la cartea
mejor
saldo
por contribuciones, el aumen[ o en
de
vencida
las
reestructurada/ refinanciada, la relacibn disminuye a 992%.
es
de
149.6%.
De
considerar
la
cartem
tlneaz de crédita para soportar d crecimiento en nuevos
financiamien[ os
de
imereibn
gecerales
así wmo
han
han marcado la
el perfodojunio
el
de
pago
los
sido
evolución
de
series
azpeaos
q
e
certificados
eu
En relación a los créditos clasificados como deRcienres, de
érminos
del balance del FSV
di£ cil reoupecaoió
en
p¡
2011- junio 20I2.
e irzewperables ( C, D y E),
su
cipuión alcanza el 12. 6% al 30 dejunio de 2012.
Finalmente, la nula exposición paáimonial respecto de los
activos no productivos refleja la suficiencia de reservas
sobre bienes recibidos en pago y créditos vencidos. AI
Calidad Ae Activas
respecto, el imentario de viviendaz para la venta ataliza
El elevado índice de
tendencia a
mo a ( con
la baja), la
1, 906 unidedes habitaciovalw.
mejor cobertura de reservas, el nulo impacto de los activos
inmovilizados en ios fondos de capital en sintonía wn el
volumen
de
provisiones
registradas
y
crédims reesrtucNredos/ refinanciados
determinen la
calidad
cierre
del
En
el
lapso de
im
emento
primer
el
son
en
bs
aspectos
que
aumento
los
de los activos crediticios del FSV
semesfre
Gestión tle Negocios
La ausencia de w níunero relevante de proyecros
al
de
viv¡enda nueva Ilevó en los últimos afios a la consolidación
de 2012.
del financiamiento de viviendas usadas y de ot as I( neas
por parte del FSV. AI 30 de junio da 2012, eI 69. 4% de los
mo a
se
un
atio,
de US$ 3. 9
mantiene
los créditos
millones;
vencidos
sin
relativamente
regishan
embargo el
estable
nivel
Q0. 8%).
fondos
un
de
otorgados
cortesponde
La
para
a orédilos
adquisicibn
para vivienda
de
vivienda
usada ( 62. 8%
en
similarpedodode2071).
potltica de casfigos del FSV que determina sanear los
préstamos
que
recuperaciones,
cas
igados(
US$ 142. 4
tienen
más
conlleva
controlados en
millones al
a
de
que
l2
el
meses
reportar
En cuanto al desempetlo del crtditq la cartera bruta
créditos
registra un incremento interanual del 3. 4% equivalente a
orden) ascienda a
US$ 27.9 millones. El anSlisis indica que se han otorgado
saldo
las cuentas de
de
sin
los
30 de junio de 2012. El twslado de
2, 717 crédi os por un monlo de US$ 39. 1 millones en el
créditos deteriorados a cuentas de orden ha sido relevante
3
de 2012 ( 3, 017
semestre
primer
Equilibrium
la
de
es
de la base de
dave
generación
la
favorecer9
rentabilidad, eficiencia, margen financiero y margen neto
se cominúan valorando favorablemente en el desempe lo
accivos productivos es un aspecto
de la Entidad. Mienvac que se observan retos en términos
que
de flujos
del
mejora
el
sostenimien[ o
de ampliar los ingresos de operacibn, particularmente los
operativos; condición que
desempeHO
un mejor
la Entidad. La
para
determinantes en el desempeño descrim. Indicadores de
millones en
o
opinibn
ampliación
en
USS44J
por
de 2011).
similar per(odo
de
términos
en
económico
entomo
proveniences de operaciones de présiamos ( a través de la
geceración de un mayor volumen de negocios).
utilidades
una
y
mayor dinámica en la demanda de vivienda de interés
factores
social se comienen en
los
objetivos
de
metas
y
la
clave en
Destaca en la estructura de ingresos la contribucibn de los
de
consecucibn
intereses de prtstamos acorde a la expansibn en ac[ ivos
expansión crediticia.
productivos. Sin embargq su incremenro interanual ajunio
La final'vación de
social
impulsados
del
crédiro
las
que
en el
su
aporte
corto— mediano
difiwhades
principalmente
de
constiNyen
FSV,
si
no
una
fenómeno
un
en
el
las
Es de hacer
la
2012
ac[
de
en
particular
que
sistémico
menor
al
registrado
en
el
período
mil vereus
US$2, 655 mip. Se estima que la ampliación de los
En sio[ onía con la tendencia al alea en lac tasas pasivas; el
operaciones crediticiaz
tendencia
ser
volümenes de negocio podrta fawrecer m mejor
desempeño de los ingresos por intereses de préstamos.
mtar
ividad
resulta
inceranual junio 2010yunio 20l l ( US$262
por otros
desempefio
mejor
plazo.
dinamizsr
para
incermedixión,
vivienda no
de inhrés
vivienda
instimciones del Estado y
por
p ivados harfa
agenles
de
nuevos proyecros
FSV registra w leve incremento en su estrucnua de gaztos
el
financieros de US$ 355 mil en el lapso de un año.
responde
principalmente al desfavorable entomo econbmico local.
La milidad fivanoie a mejora levemente en US$ 61 mil
mientras que el margen pasa a 84.6% desde 85. 5%. Por
otra parte, el fndice de eficiencia sa mantiene en nivelea
Foodeo
La
de fondeo del FSV
estrucnva
de inawmentos
emisión
de
certificados
financieras de
cama
la
y
y de los
utilieación
de
de
afiliados
de
del 30% en sintonía con el m(nimo aumento en los costos
opecativos. AI cierra de junio 2012, lav mservas de
la
de
a
saneamiento
por
patrimoniales.
recwsos
recursos provis[ os por
préstamos y
activos
exaaordinarios
préstamos y otros represen[ a el 56.4% de la utilidad nete;
afiliados
de inversibn
certificados
de
absorben el 463% del margen financiero. El componente
de otros ingresos provenienús de la recuperación de
instiNCiones
de los depósiros de
programada
contribuciones
la figu
recibidos
segundo piso
en
bajo
depósitos
préstamos
La disminución
por
financieros
inversión,
contribuciones,
fundamenta
se
esper3ndose que dicha proporción disminuya conforme se
así
genere un mejor desempefio del ingreso operativo.
BANDESAL
son los aspecas que han dererminado la evolucibn de los
pazivos
financiems
En tém inos de rentabilidad, el índice ROAE se ubica en
de 2012.
en el primer semesVe
11. 6%y observ5ndose una [ ende cia consistente en los
AI
los
respecto,
liados
certificados
disminuyen
millones
en
el
a
imersión.
Un
dewelWS,
han
de
monro
Ios
US$ I I7
ce[ o/ ingresos mejora a 45% desde 41% en el lapso de un
millones
a lo. El soslenimiento de la tendencia de mejora en los
de
ingresos y el seguimienm a iniciazivas pare la reducción
depósitos
de los costos operativos fevorecerán un mejor desempeño
manera
ronjunta
de
sido
US$ 679
aplicados
certificados
de
mil
préstamos
a
por
A1 30 de jwio de 2012,
viviendas.
certificados
en
US$ 72
cuales
amon'vaciones
financiamiento de
de
últimos vlos. En la misma tlnea, la relación resultado
de los
semestre;
corresponden
saldo
de
de imersión y depósitos de
de
imersión
es
de
el
para el FSV en tértninos de rcntabilidad, margen neto y
el
eEciencia.
US$224
millones y comprende 6 emisiones con vencimienm a
largo
Cabe
plua
seRalar que
lu Usas de interés han
Solveucia y Liquidez
sido
El
ajustadas al alza en el pmsente umestre.
grado
de
solvencia se
pondera
como
wa de
las
principales fortalezas de la EntidaQ en adición a que los
Destaca
por
fondos
otra
parte
provenienres
la
utilización
que conesponde a wa
tlnea de
de
fondos de capital no se ven comprome idos wn prtstamos
millones)
vencidos ni activos extraordinarios acorde al volumen de
del cupo
de BANDESAL ( USE2S
total
aédito rotativo a un plezo
provisiones registradas.
de huta 30 afios cuyo destino es el financiamienro parn la
adquisición
US$ 28. 5
madurzción
estimar
gestión
de
vivienda
miles.
su
de los
nueva
Aspecros
con
pasivos con cosm
tasa de retiro
y
de
precios
relacionados
a
al
hasta
plazo
AI cierze de junio 2012, el FSV pmsenia wa relacibn de
de
fondo
la factibilidad de
contribuyen a mitigar el
paMmonial
a activos ponderados
riesgo de
en
del financiamienro.
ailos
anreriores.
En
liquidez,
Evolucióu de Rnultados
FSV
registra
generxión
20I2
mejor
reservas
la
al
de
misma
I( nea,
el
nivel
de
elación a la admiuisttacibn de la
panicipación
imersiones paza a 6. 5%
desempeflo
cierte
del
rn
términos
primer
de similer per( odo en 201L
de
ingesos
un
utilidades
respecro
constitución
otros
de
la
capitalización pua a 32% desde 30%, mayor al promedio
del sactor bencerio. En
El
por riesgo de
65b%y mejorando respecto de los promedios observados
seneamiento
por recuperación
de
y
semestre
de
los
Condos
disponibles
e
desde 49% en el interenual;
de
estendo fundamentada dicha mejora en la canaliaacibn de
de
rewrsos hacia imersiones.
La menor
el aporte
préstamos son
de los
La disponibilidad de recursos acorde al flujo proveniente
futores
de
4
cartere
y
ortas
fuemes
permi en
a[ender
los
compromisos
al menos igual a los tres meses de obligaciones inmediatas
financieros y desembolsos progamados de
seosibilizada la liquidez inmediafa o
favorece la gestibn de la liquidez del FSV.
crédiws, no viéndose
de corto plazo. La potltica de manrener fondos disponibles
5
FON00 SOCIAL PARA lA VIVIENDA
BALANCE GENERAL
MILES DE 06URES)
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JUl.H
%
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Imersiones
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10, 550
1. 4%
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1, 030
0. 1%
1, 934
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3. 6%
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3. 3%
28, 155
3, 038
0. 4%
1 923
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1. 435
0. 2%
1]
35
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4,238
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1, 995
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